本文摘要：资料图 6月5日消息 现在我们色织行业的（出口）形势,是无法形容得好,外销缩放了好几倍。从我们经历的情况看,历史上也未曾经常出现过今年这样的报复性声浪行情。 6月1日,南通一家色织企业财务经理告诉他记者,这种势头持续到今年9、10月份应当没问题。 不过,受到原材料涨价、劳动力成本上升等影响,拒绝接受本报记者专访的多家中小企业负责人皆回应订单虽然多了,但利润反而厚了。

资料图　　6月5日消息 现在我们色织行业的（出口）形势,是无法形容得好,外销缩放了好几倍。从我们经历的情况看,历史上也未曾经常出现过今年这样的报复性声浪行情。

6月1日,南通一家色织企业财务经理告诉他记者,这种势头持续到今年9、10月份应当没问题。　　不过,受到原材料涨价、劳动力成本上升等影响,拒绝接受本报记者专访的多家中小企业负责人皆回应订单虽然多了,但利润反而厚了。　　来自浙江一家股份制银行的内部调研表明,金融危机阴霾仍未减弱,目前多个行业的中小企业对于不断扩大库存的意愿并不反感。

而多位中小企业负责人也告诉他记者,虽然银行大力上门营销,但他们自己并没来者不拒。　　同时,也有人千方百计想要去找银行贷款。

6月2日,沿海某市政府官员探访当地多家开发区找到,这些开发区财政部门正在拒绝接受银行的现场对账（解包还原成）。据他理解,开发区融资平台企业的资金链已非常紧绷,正在四处找钱,只要利率不要太高都行;更加别说新的上项目,不断扩大投资。

　　眼下,中小出口企业的喜忧参半,地方政府投资的资金短板,房地产市场的有价无市,股市单边暴跌,皆是中国经济的微观表象。表象背后,中国经济或许步入最对立、最简单的境况,镜子一面是蓬勃生动的快速增长故事,镜子另一面是多种问题积累,完全无法调和。　　江苏银监局局长于学军回应,目前中国宏观经济面对的两重约束,一是资产泡沫和通胀压力;二是去年4万亿投资+近10万亿信贷性刺激政策的后遗症开始显出,那种没效益的投资已经常出现难以为继的问题。　　中国30年来构成的外向型经济快速增长模式从没受到如此不利的考验。

　　1. 流动性反败为胜？　　5月以来,银行间市场流动性趋紧的呼声四起,央行分别于5月份第二周、第四周和6月份的第一周,三次使出,净投放资金总计3060亿元。　　兴业银行资深经济学家鲁政委在其研究报告中认为,流动性格局惊天反败为胜。他找到,在此前一周,银行间债券市场首演3 年期央票、50 年国债、30 年国开债被傻抢走的一幕;但紧接着,市场流动性之后开始闻讯,一贯作为整个市场蓄水池和水源地的几大国有银行,也开始从先前的净融出有改变为净带入,市场流动性神经由此绷紧。

　　由此,隔夜利率拾级而上。6月2日,银行间市场隔夜信用外汇市场和质押买入的加权平均利率分别为2.7642%和2.7576%,皆为2008年10月10日以来的最低水平。

　　在鲁政委显然,将目前的流动性趋紧必要解读为银行没钱,并不精确。果真没有钱,为什么3 年期央票在发售利率上调之后依然被傻抢走？而大行带入资金才是是再次发生在傻抢走之后。　　因此,他辨别,当前银行间市场流动性的紧绷,确切表明了当前债券市场已经常出现泡沫。

从近期公开市场情况来看,银行对3 个月、1 年期央票投标广泛更为消极,但对3 年期央票却十分热衷。由此表明,所谓流动性趋紧,不过是银行开始大规模将资金从先前的集中于冲刷短端向中长端大规模移往的结果。　　鲁政委预测,央行不会通过上调3 年期央票发售利率,以公开市场操作者的缩量和长短利差的传输,来减轻当前的市场流动性紧绷格局。

但令央行不解的是,提高短期央票的利率,不会被市场解读为增大回笼力度,甚至加息,而目前市场流动性又较紧。　　6月1日,1年期央票发售参照收益率下降8.32个基点。6月3日,3个月期和3年期央票发售参照收益率分别下降和上升4.04个基点和2个基点。

在收窄长短央票利差的同时,央行于6月的第一周,持续了此前的净投放操作者,该周公开市场小幅净投放资金140亿元。此前一周,净投放资金高达1450亿元。

　　在央行的主动调整下,市场开始完全恢复常态。6月3日,隔夜外汇市场和质押买入的利率经常出现严重暴跌。6月4日,隔夜、一周、两周Shibor报价,分别上升64.89、98.68和66.17个基点。

　　但有一点注目的是,流动性格局的悄悄失和,某种程度上正是市场预期错乱的展现出。　　一家股份制银行资金业务负责人告诉他记者,融合近十年来宏观经济指标、基准利率水平来看,目前中端收益率比较短端较低,而长端又较高;而从不利于货币政策传导的角度抵达,央行期望收益率曲线扁平化,这也意味著市场的预期更为完全一致,管理预期方能成事。

　　但往往在宏观经济改向、市场分歧较多的情况下,不会经常出现市场对长中短期收益率预期及变动不实时的情形,欧美就曾经常出现过长短期收益率凌空的情形。上述股份制银行资金业务负责人直言。而目前市场上就有一种预期,指出即便央行迫使通胀压力要加息,但随后就不会因为经济经常出现问题而降息。

　　而当前流动性趋紧,除市场预期、较短借长用等因素外,还蕴含着更加多的深层次原因。　　于学军说道,宏观调控政策的原意就是膨胀流动性,与2009年上半年有意识的获释流动性有所不同,现在因为面对资产泡沫、通胀压力,必须膨胀流动性。　　与之伴则是信贷规模掌控。而近期,因主权债务危机,欧元大幅度升值,人民币贬值压力忽然减轻。

　　国际短期资本流向上升,特别是在是5月份的晚些时候,甚至有可能经常出现上升,使得社会流动性变紧。于学军说道,某种程度因为美元贬值,以及资金来源紧绷,外汇贷款的减少已超过无限大,也不会影响到国内的流动性。　　一家大行的二级支行行长称之为,该行目前甚至连几十万美元的外汇贷款市场需求都无法符合。

但多位银行间市场人士称之为,充满著短期的市场展现出及期限套利交易来看,整体流动性并不紧绷,只是不存在结构性差异。　　从技术层面,三个办法、一个提示（贷款新规）实行后,虽然整体流动性并不凸,但结构化差异经常出现了。

对于中小银行而言,因为没承销优势,实施贷款新规,将造成衍生存款增加。前述股份制银行人士直言,而该行于是以遇上这一问题,原本发放贷款需要衍生存款,现在因为实贷实付,如果受益人承销账户不出本行,则不会消耗自己的存款资金。

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